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智通財經APP數據顯示，截止2017年11月7日收盤，洛陽玻璃股份(01108)、山東墨龍(00568)、京城機電股份(00187)分列AH溢價率前三位，溢價率分別為467.04%、306.54%、283.71%；海螺水泥(00914)、伊泰煤炭(03948)、江蘇寧滬高速公路(00177)分列AH溢價率末三位，溢價率分別為-7.62%、-1.21%、0.87%。具體情況如下：股票名稱H股（港元）A股（人民幣）溢價率洛陽玻璃股份(01108)4.43021.36467.04%山東墨龍(00568)1.5305.29306.54%京城機電股份(00187)2.2107.21283.71%天津創業環保股份(01065)4.92015.54271.54%秦港股份(03369)2.5908.17271.04%浙江世寶(01057)3.1809.50251.26%東北電氣(00042)1.9005.26225.79%上海電氣(02727)3.4308.25182.80%中州證券(01375)3.5008.11172.57%拉夏貝爾(06116)9.75022.19167.69%中石化油服(01033)1.3903.12164.03%中遠海發(02866)1.7003.78161.76%第一拖拉機股份(00038)3.7308.18157.91%新華文軒(00811)6.65014.33153.38%安徽皖通高速公路(00995)6.50013.71148.00%大連港(02880)1.4102.94145.39%中船防務(00317)13.12026.66138.95%中國中冶(01618)2.5805.22137.98%北京北辰實業股份(00588)2.9105.77133.33%中國銀河(06881)6.76013.16128.99%南京熊貓電子股份(00553)5.0409.74127.38%東方證券(03958)8.20015.68124.88%山東新華制藥股份(00719)8.77016.66123.38%中國東方航空股份(00670)3.9806.77100.00%中遠海控(01919)4.0006.7498.25%大唐發電(00991)2.7004.5095.93%中煤能源(01898)3.5405.8594.35%海信科龍(00921)9.34015.2792.29%兗州煤業股份(01171)7.66012.5091.91%中國交通建設(01800)9.26014.9990.39%莊園牧場(01533)10.90017.2986.51%中海油田服務(02883)7.75012.0883.35%鄭煤機(00564)4.5006.9882.44%金隅股份(02009)3.8105.9182.41%中國石油股份(00857)5.5808.6081.18%中國中車(01766)7.51011.4178.70%中國南方航空股份(01055)5.9509.0278.32%四川成渝高速公路(00107)3.0804.5473.38%中國中鐵(00390)6.1609.0572.73%金風科技(02208)10.08014.5970.24%上海石油化工股份(00338)4.5706.5568.49%招商證券(06099)12.94018.5468.47%東方電氣(01072)7.81011.0566.45%江西銅業股份(00358)12.40017.4965.89%光大證券(06178)10.64014.9765.51%廣汽集團(02238)19.40027.2365.10%中遠海能(01138)4.4406.2264.86%大眾公用(01635)3.5705.0064.71%紫金礦業(02899)2.6903.7463.57%洛陽鉬業(03993)5.0806.9059.84%中國鋁業(02600)6.1308.0955.14%中國國航(00753)7.4709.8154.48%東江環保(00895)11.88015.4853.28%中國鐵建(01186)9.53012.3652.57%華電國際電力股份(01071)3.2304.1852.32%晨鳴紙業(01812)13.22016.8449.85%中集集團(02039)15.96020.3249.75%華能國際電力股份(00902)5.1806.5949.61%麗珠醫藥(01513)59.00074.7749.05%重慶鋼鐵股份(01053)1.7102.1547.95%新華保險(01336)49.80062.4347.43%上海醫藥(02607)19.66024.4346.13%中信銀行(00998)5.0106.1644.51%中興通訊(00763)27.50033.6543.93%白雲山(00874)26.40032.1443.18%中國人壽(02628)27.15032.6941.62%中聯重科(01157)3.7804.5541.53%深圳高速公路股份(00548)8.0609.6440.69%長城汽車(02333)9.50011.3540.53%海通證券(06837)12.16014.5040.21%HTSC(06886)17.18020.0737.37%中國太保(02601)38.35043.7334.11%馬鞍山鋼鐵股份(00323)3.7304.2132.71%國泰君安(02611)18.10020.1931.22%民生銀行(01988)7.5008.3731.20%中國光大銀行(06818)3.6604.0530.05%廣深鐵路股份(00525)4.4404.8929.50%中國神華(01088)19.06020.4426.13%廣發證券(01776)16.70017.9026.05%交通銀行(03328)5.8406.2225.34%青島啤酒股份(00168)32.90035.0625.32%中國石油化工股份(00386)5.9406.3225.08%復星醫藥(02196)41.45043.3723.06%建設銀行(00939)6.8107.0020.85%農業銀行(01288)3.6203.7120.44%中國銀行(03988)3.8303.9220.37%中信證券(06030)17.46017.5117.93%萬科企業(02202)28.30027.8515.72%工商銀行(01398)6.2506.0714.24%比亞迪股份(01211)69.55065.5210.80%鞍鋼股份(00347)7.0306.539.25%中國平安(02318)71.75065.437.25%福耀玻璃(03606)30.65027.595.87%濰柴動力(02338)9.7508.745.44%招商銀行(03968)30.35027.054.81%江蘇寧滬高速公路(00177)11.5409.900.87%伊泰煤炭(03948)9.0601.35(美元)-1.21%海螺水泥(00914)32.15025.25-7.62%
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杭州銀行的十年上市路，終於在二十年行慶前夕走完。
今日，杭州銀行啟動2.62億股的招股，A股城商行板塊將迎來今年第三員重兵。
今年來最貴銀行股
與幾個先例一樣，杭州銀行的實際首發募資規模，較預設目標腰斬。原定發行6億股的杭州銀行，最後實際發行2.62億股。
招股說明書顯示，杭州銀行發行前（截至6月30日）每股凈資產為14.383元，根據通行規則1～1.3倍市凈率計算發行價，其股價將落於14.383～18.6979元區間；而有券商給出的測算更窄，即發行價落於1～1.09倍PB，也就是14.383～15.677元區間。
保守測算，杭州銀行的募資規模為37.68億～41.07億元，融資盤子並沒有江蘇銀行大。但值得註意的是，不論最後發行價落於哪個檔位，杭州銀行的發行價都創出瞭今年以來銀行板塊的最高紀錄，大幅高於此前同屬城商行板塊的江蘇銀行（6.27元/股）和貴陽銀行（8.49元/股平板比價）。
最貴新股同樣也大概率面臨發行市盈率過高的境況。截至9月11日，中證指數有限公司發佈的貨幣金融服務業最近一個月平均靜態市盈率為6.46倍，平均市凈率僅為0.9倍。“銀行股的估值還是沒有修復，仍舊處於低位。我估計杭州銀行現在的市盈率遠不止這個倍數。可能也會跟前幾傢一樣，延後三周發行。”某券商人士直言。
不良處於高位生成放緩
招股說明書勾勒出杭州銀行最新的經營情況。截至今年6月末，杭州銀行總資產規模5668.9億元，較初次公開招股書的4926.7億元，同比上漲15.06%。今年上半年，該行營收達到68.03億元，同比增幅8.19%；歸屬於母公司的凈利潤為23.5億元，同比增幅6.49%。
與江蘇銀行上市前資本充足率下降不同的是， 杭州銀行的資本充足率和核心一級資本充足率較去年末出現瞭雙升，分別達到12.11%和 9.91%，均滿足監管指標。該行貸款餘額2327.97億元，存款餘額3321.66億元，存貸比為64.61%。
一個不容忽視的指標是杭州銀行的不良率。該行不良延平板電腦2017續瞭近三年的雙升態勢，不良餘額由去年末的29.37億上升至38.21億元；不良率由去年末的1.36%上升至1.64%，高於同處江浙區域的寧波銀行（0.91%）、南京銀行（0.87%）、江蘇銀行（1.43%）。杭州銀行將其歸因為“報告期內區域宏觀經濟增速放緩、客戶風險暴露對商業銀行整體資產質量帶來不利影響”。的確，杭州銀行經營深受區域經濟結構影響，其189傢營業網點中，長三角就占165傢，貸款餘額的71.2%投放在浙江省。
但另一方面，杭州銀行的不良生成企穩，且主要依托的區域經濟正在回暖。
回看年報，杭州銀行存量不良貸款投放時點集中於2012～2013年。而2013年開始，該行已經開始主動收縮小微業務規模，重點控制制造業、批發零售業等不良高發行業投放，提升抵質押貸款比例。目前，存量不良公司貸款投放占比已經由高峰時期（2012年）的22.9%，大幅下降至今年上半年末的1.7%。
有銀行業研究人士將這一邏輯總結為“早出清，早企穩”，並認為杭州銀行的不良生成節奏有望率先放緩。
調整經營結構
金融脫媒、息差收窄、小微風險暴露的當下，杭州銀行正在調整經營結構。
首先，逐步加碼抗周期的零售業務。2013年至20116年6月末，杭州銀行零售金融業務貸款凈額年均復合增長18.2% ，較全部貸款增速高出5.9個百分點；零售金融貢獻率提升，營業利潤占比從2013的12.4%，增長至今年6月末的14.4%。
其次，降低貸款類資產占比。從2013年到今年上半年末，杭州銀行貸款類、債券投資類、同業資產年均復合增長率分別為12.3%、69.8%和3.5%。這意味著，該行正在從戰略層面加大對非貸款類資產的配置，目前貸款類資產占比已經在40%以下。
再次，縮小小微業務，控制制造業、批發零售業等不良高發行業貸款比例。截至今年6月末該行小微貸款規模278.1億元，較2013年高峰期減少97.2億元。到目前為止，整個中小微企業貸款餘額為852.81億元，占該行貸款餘額的36.6%。同時，杭州銀行還進行瞭客戶結構調整，對產能落後、附加值低的小型制造業以及受電商沖擊較大的批發零售業客戶提高準入要求。2013年末，制造業和批零行業貸款合計589.4億元，占貸款比例33.9%，截至今年6月末，該數據大幅下降11個百分點至22.9%。
此外，杭州銀行最異於同業的地方是較早發力科技文創業務。截至今年6月末，科技文創金融授信客戶數4237戶，使用授信額度237.9億元；其不良貸款餘額僅為4942萬元，不良貸款率0.21%。另一方面，該行早在2011年就開始耕耘新三板客群，截至6月末客戶數571戶，處於城商行前列。
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智通財經APP數據顯示，截止2017年11月7日收盤，洛陽玻璃股份(01108)、山東墨龍(00568)、京城機電股份(00187)分列AH溢價率前三位，溢價率分別為467.04%、306.54%、283.71%；海螺水泥(00914)、伊泰煤炭(03948)、江蘇寧滬高速公路(00177)分列AH溢價率末三位，溢價率分別為-7.62%、-1.21%、0.87%。具體情況如下：股票名稱H股（港元）A股（人民幣）溢價率洛陽玻璃股份(01108)4.43021.36467.04%山東墨龍(00568)1.5305.29306.54%京城機電股份(00187)2.2107.21283.71%天津創業環保股份(01065)4.92015.54271.54%秦港股份(03369)2.5908.17271.04%浙江世寶(01057)3.1809.50251.26%東北電氣(00042)1.9005.26225.79%上海電氣(02727)3.4308.25182.80%中州證券(01375)3.5008.11172.57%拉夏貝爾(06116)9.75022.19167.69%中石化油服(01033)1.3903.12164.03%中遠海發(02866)1.7003.78161.76%第一拖拉機股份(00038)3.7308.18157.91%新華文軒(00811)6.65014.33153.38%安徽皖通高速公路(00995)6.50013.71148.00%大連港(02880)1.4102.94145.39%中船防務(00317)13.12026.66138.95%中國中冶(01618)2.5805.22137.98%北京北辰實業股份(00588)2.9105.77133.33%中國銀河(06881)6.76013.16128.99%南京熊貓電子股份(00553)5.0409.74127.38%東方證券(03958)8.20015.68124.88%山東新華制藥股份(00719)8.77016.66123.38%中國東方航空股份(00670)3.9806.77100.00%中遠海控(01919)4.0006.7498.25%大唐發電(00991)2.7004.5095.93%中煤能源(01898)3.5405.8594.35%海信科龍(00921)9.34015.2792.29%兗州煤業股份(01171)7.66012.5091.91%中國交通建設(01800)9.26014.9990.39%莊園牧場(01533)10.90017.2986.51%中海油田服務(02883)7.75012.0883.35%鄭煤機(00564)4.5006.9882.44%金隅股份(02009)3.8105.9182.41%中國石油股份(00857)5.5808.6081.18%中國中車(01766)7.51011.4178.70%中國南方航空股份(01055)5.9509.0278.32%四川成渝高速公路(00107)3.0804.5473.38%中國中鐵(00390)6.1609.0572.73%金風科技(02208)10.08014.5970.24%上海石油化工股份(00338)4.5706.5568.49%招商證券(06099)12.94018.5468.47%東方電氣(01072)7.81011.0566.45%江西銅業股份(00358)12.40017.4965.89%光大證券(06178)10.64014.9765.51%廣汽集團(02238)19.40027.2365.10%中遠海能(01138)4.4406.2264.86%大眾公用(01635)3.5705.0064.71%紫金礦業(02899)2.6903.7463.57%洛陽鉬業(03993)5.0806.9059.84%中國鋁業(02600)6.1308.0955.14%中國國航(00753)7.4709.8154.48%東江環保(00895)11.88015.4853.28%中國鐵建(01186)9.53012.3652.57%華電國際電力股份(01071)3.2304.1852.32%晨鳴紙業(01812)13.22016.8449.85%中集集團(02039)15.96020.3249.75%華能國際電力股份(00902)5.1806.5949.61%麗珠醫藥(01513)59.00074.7749.05%重慶鋼鐵股份(01053)1.7102.1547.95%新華保險(01336)49.80062.4347.43%上海醫藥(02607)19.66024.4346.13%中信銀行(00998)5.0106.1644.51%中興通訊(00763)27.50033.6543.93%白雲山(00874)26.40032.1443.18%中國人壽(02628)27.15032.6941.62%中聯重科(01157)3.7804.5541.53%深圳高速公路股份(00548)8.0609.6440.69%長城汽車(02333)9.50011.3540.53%海通證券(06837)12.16014.5040.21%HTSC(06886)17.18020.0737.37%中國太保(02601)38.35043.7334.11%馬鞍山鋼鐵股份(00323)3.7304.2132.71%國泰君安(02611)18.10020.1931.22%民生銀行(01988)7.5008.3731.20%中國光大銀行(06818)3.6604.0530.05%廣深鐵路股份(00525)4.4404.8929.50%中國神華(01088)19.06020.4426.13%廣發證券(01776)16.70017.9026.05%交通銀行(03328)5.8406.2225.34%青島啤酒股份(00168)32.90035.0625.32%中國石油化工股份(00386)5.9406.3225.08%復星醫藥(02196)41.45043.3723.06%建設銀行(00939)6.8107.0020.85%農業銀行(01288)3.6203.7120.44%中國銀行(03988)3.8303.9220.37%中信證券(06030)17.46017.5117.93%萬科企業(02202)28.30027.8515.72%工商銀行(01398)6.2506.0714.24%比亞迪股份(01211)69.55065.5210.80%鞍鋼股份(00347)7.0306.539.25%中國平安(02318)71.75065.437.25%福耀玻璃(03606)30.65027.595.87%濰柴動力(02338)9.7508.745.44%招商銀行(03968)30.35027.054.81%江蘇寧滬高速公路(00177)11.5409.900.87%伊泰煤炭(03948)9.0601.35(美元)-1.21%海螺水泥(00914)32.15025.25-7.62%
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杭州銀行的十年上市路，終於在二十年行慶前夕走完。
今日，杭州銀行啟動2.62億股的招股，A股城商行板塊將迎來今年第三員重兵。
今年來最貴銀行股
與幾個先例一樣，杭州銀行的實際首發募資規模，較預設目標腰斬。原定發行6億股的杭州銀行，最後實際發行2.62億股。
招股說明書顯示，杭州銀行發行前（截至6月30日）每股凈資產為14.383元，根據通行規則1～1.3倍市凈率計算發行價，其股價將落於14.383～18.6979元區間；而有券商給出的測算更窄，即發行價落於1～1.09倍PB，也就是14.383～15.677元區間。
保守測算，杭州銀行的募資規模為37.68億～41.07億元，融資盤子並沒有江蘇銀行大。但值得註意的是，不論最後發行價落於哪個檔位，杭州銀行的發行價都創出瞭今年以來銀行板塊的最高紀錄，大幅高於此前同屬城商行板塊的江蘇銀行（6.27元/股）和貴陽銀行（8.49元/股平板比價）。
最貴新股同樣也大概率面臨發行市盈率過高的境況。截至9月11日，中證指數有限公司發佈的貨幣金融服務業最近一個月平均靜態市盈率為6.46倍，平均市凈率僅為0.9倍。“銀行股的估值還是沒有修復，仍舊處於低位。我估計杭州銀行現在的市盈率遠不止這個倍數。可能也會跟前幾傢一樣，延後三周發行。”某券商人士直言。
不良處於高位生成放緩
招股說明書勾勒出杭州銀行最新的經營情況。截至今年6月末，杭州銀行總資產規模5668.9億元，較初次公開招股書的4926.7億元，同比上漲15.06%。今年上半年，該行營收達到68.03億元，同比增幅8.19%；歸屬於母公司的凈利潤為23.5億元，同比增幅6.49%。
與江蘇銀行上市前資本充足率下降不同的是， 杭州銀行的資本充足率和核心一級資本充足率較去年末出現瞭雙升，分別達到12.11%和 9.91%，均滿足監管指標。該行貸款餘額2327.97億元，存款餘額3321.66億元，存貸比為64.61%。
一個不容忽視的指標是杭州銀行的不良率。該行不良延平板電腦2017續瞭近三年的雙升態勢，不良餘額由去年末的29.37億上升至38.21億元；不良率由去年末的1.36%上升至1.64%，高於同處江浙區域的寧波銀行（0.91%）、南京銀行（0.87%）、江蘇銀行（1.43%）。杭州銀行將其歸因為“報告期內區域宏觀經濟增速放緩、客戶風險暴露對商業銀行整體資產質量帶來不利影響”。的確，杭州銀行經營深受區域經濟結構影響，其189傢營業網點中，長三角就占165傢，貸款餘額的71.2%投放在浙江省。
但另一方面，杭州銀行的不良生成企穩，且主要依托的區域經濟正在回暖。
回看年報，杭州銀行存量不良貸款投放時點集中於2012～2013年。而2013年開始，該行已經開始主動收縮小微業務規模，重點控制制造業、批發零售業等不良高發行業投放，提升抵質押貸款比例。目前，存量不良公司貸款投放占比已經由高峰時期（2012年）的22.9%，大幅下降至今年上半年末的1.7%。
有銀行業研究人士將這一邏輯總結為“早出清，早企穩”，並認為杭州銀行的不良生成節奏有望率先放緩。
調整經營結構
金融脫媒、息差收窄、小微風險暴露的當下，杭州銀行正在調整經營結構。
首先，逐步加碼抗周期的零售業務。2013年至20116年6月末，杭州銀行零售金融業務貸款凈額年均復合增長18.2% ，較全部貸款增速高出5.9個百分點；零售金融貢獻率提升，營業利潤占比從2013的12.4%，增長至今年6月末的14.4%。
其次，降低貸款類資產占比。從2013年到今年上半年末，杭州銀行貸款類、債券投資類、同業資產年均復合增長率分別為12.3%、69.8%和3.5%。這意味著，該行正在從戰略層面加大對非貸款類資產的配置，目前貸款類資產占比已經在40%以下。
再次，縮小小微業務，控制制造業、批發零售業等不良高發行業貸款比例。截至今年6月末該行小微貸款規模278.1億元，較2013年高峰期減少97.2億元。到目前為止，整個中小微企業貸款餘額為852.81億元，占該行貸款餘額的36.6%。同時，杭州銀行還進行瞭客戶結構調整，對產能落後、附加值低的小型制造業以及受電商沖擊較大的批發零售業客戶提高準入要求。2013年末，制造業和批零行業貸款合計589.4億元，占貸款比例33.9%，截至今年6月末，該數據大幅下降11個百分點至22.9%。
此外，杭州銀行最異於同業的地方是較早發力科技文創業務。截至今年6月末，科技文創金融授信客戶數4237戶，使用授信額度237.9億元；其不良貸款餘額僅為4942萬元，不良貸款率0.21%。另一方面，該行早在2011年就開始耕耘新三板客群，截至6月末客戶數571戶，處於城商行前列。
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下半年人民幣貶值壓力仍然不小
考慮到美聯儲12月加息概率較大，以及國內一、二線城市資產價格屢創新高，地王頻現，出於美聯儲加息預期以及資產泡沫的擔憂，短期來看，資本外流的壓力仍然加大，而這也使得下半年人民幣對美元匯率或再度承壓。
實現經濟J型增長要保護私有產權
這次經濟增長的下行壓力，由於人口收縮和老齡化的問題越來越嚴重而拽力特別大，要使L型下行的經濟增長，重啟為J型增長，甚至力度要比前兩次經濟增長下行翻為上行時所采用的突破性改革力度還要大才有望實現翻轉。
怎麼拯救中國經濟的“垃圾板塊”
中國經濟真正有問題的地方是在東三省，這個地區相當於中國的“垃圾板塊”，嚴重拖瞭中國經濟的後腿。在人才流失、資源匱乏、制度板結、大國企包袱沉重等多種問題的壓力之下，東北地區可能給多少錢也不行，這個地區需要一個相當長的恢復期。
現在在美國買房風險更小
中國的房價至今為止一直隻漲不跌，大傢都在預測中國房價的黑天鵝什麼時候出現。反向美國房市在經歷瞭2008年的次貸危機之後，房價處於一個低谷，並且市場對於這樣的泡沫危機有瞭足夠防范意識，所以現在在美國買房的風險性會更校
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